投资要点:
   
维持“增持”评级。公司发布半年报,16年上半年营收5.93亿元,同比增长3.06%,归母净利润6522.53万元,同比增长82.24%,业绩增长符合我们预期。考虑公司节能服务高增长与成功参与广东省售电交易,以及广东省电力交易规模的加速扩容,我们维持16-17年0.55/0.75元的EPS预测,维持26.40元的目标价,增持评级。
   
传统业务毛利率平稳提升,节能服务高增长态势不改。公司电气控制设备、电力电缆和综合节能业务毛利率分别为37.33%、20.53%和31.67%,同比上升2.92%、3.62%和6.55%;电力电缆和综合节能业务净利润分别为2022.50万元、3374.15万元,同比增长17.87%、68.40%。我们认为公司加强市场开拓,积极推进产品外延应用已经卓有成效,三大传统业务毛利率和净利润均呈现增长态势,电力电缆和综合节能业务将有望继续支撑公司业绩高增长。
   
售电业务实现突破,用电服务迎来快速发展。报告期内,公司顺利进入广东省售电公司目录,代理电力大用户竞价总电量2470万度,7月份竞价成交电量100万度;用电服务营收和净利润分别为2778万元和251.73万元,同比增长47.61%和87.85%。我们认为受益广东省售电改革加速扩容,依靠广州、肇庆、汕头、江门、东莞、南宁和昆明线下电力用户资源,以及线上云平台与终端APP广泛应用,有望提高公司能源服务效率、增强用户粘性,打造售用电服务新增长极。
   
风险提示:用电服务开拓低于预期、售电业务增长不及预期